国债的论文
国债是指一个国家的中央银行运用国家信用产生的一种融资方式，在法律上表示为一种国家政府与国债的购买者之间的一种债权债务关系的凭证。下文是小编为大家搜集整理的关于国债的论文范文的内容，欢迎大家阅读参考!
中国国债展望论文篇1
浅谈中国债市信用风险展望
中国债市违约风险难有实质性改善，3月和5月可能是违约集中发生的时间窗口
中国债市信用风险
多维度扩散
据中诚信国际统计，中国发生违约的债券(其中私募债券仅包括市场上公开违约信息的债券，未包含境外违约)达到70只，违约时间多集中于上半年和年末，涉及发行人共33家，违约金额共计342.58亿元，已超过-合计违约金额的3倍。无论从违约主体及债券数量还是从违约金额来看，债券市场信用风险的暴露频率均远超过前两年水平，除城投公司外，各类主体刚性兑付均已打破。
中国债券市场违约事件相比前两年呈现出以下新特征。
1.同一主体连环违约多发，资金链断裂加剧存续债。
部分企业在发生违约后，由于经营能力和资金周转能力短时间内难以改善，外部融资环境的恶化趋势也并未有实质性缓解，处于存续期内的其他债券可能发生连环违约。发生债券违约的33家发行人中，发生存续债连环违约的主体共有12家，涉及债券共计41只，涉及金额占到全年违约金额的83%。这部分发行人中有半数均为国企或曾有国企背景，国有企业此前普遍存在的刚性兑付掩盖了其日益恶化的资金问题，一旦缺少外部资金支持，仅靠企业自身难以偿还债务。同时，国有企业大规模的融资需求以及相对于民营企业天然的融资优势在客观上造成了这类企业不仅单只债券的发行规模较大，违约后陆续到期的存续债也较多。
2.政府兜底意愿及能力有所弱化，地方国企刚兑逐步打破。
在民企、央企陆续出现违约的情况下，地方国有企业却仍保持刚性兑付。但以来，地方国企债券出现违约。出现兑付危机的地方国企最终能否顺利度过危机，一方面要看公司本身是否具有救助价值，另一方面，还要依赖于政府财政实力、地方的融资环境以及各相关方的支持力度等客观条件，特别是要看当地政府的资源调配能力。
3.违约类型更加多元化，产能过剩行业内部仍聚集大量风险，民营企业公司治理问题以及实际控制人风险凸显。
违约事件集中于产能过剩及强周期行业。在宏观经济下行周期内，煤炭、钢铁等产能过剩行业整体低迷导致部分企业经营能力普遍下行，现金流持续处于紧张状态。发生的债券违约事件中有三分之二集中于产能过剩及强周期行业，其中有半数来自于煤炭和钢铁行业，而其余行业则分布在建筑业、农业、食品加工业、医药业、物流业、批发与零售业、水力发电、印刷业以及通信业，较更加分散。
实际控制人风险及公司治理问题开始凸显。有多家发行人因实际控制人风险以及公司治理问题引起外部融资环境恶化，最终导致债券违约。
个别主体触发回售或交叉违约条款。除以上两类原因导致的债券实质性违约外，还有3家发行人因贷款逾期等原因触发募集说明书中的提前回售条款或交叉违约条款。
4.违约债券期限结构短期化，企业面临的流动性风险加大。
，债券市场短期债务偿还风险持续暴露，全年共有15只短期融资券、6只超短期融资券以及15只非公开定向债务融资工具(PPN)发生实质性违约，期限在1年以内的违约债券占比超过50%。近年来随着短期债券发行规模的扩大，市场流动性风险不断增加。债务期限的缩短使得企业还本付息的频次也有所加快，这就需要企业通过快速改善经营、加强资金周转以及资金管理来予以配合，及时提高自身偿债能力。然而从目前情况来看，由于很多企业特别是一些负债率较高的企业为缓解偿债压力而发行短期债券，这类企业很难在短时间内有效改善经营、提高资金周转能力，而债务期限的短期化又导致发行债券到还本付息的周期缩短，企业频繁面临偿债压力，兑付风险进一步积累，与此同时企业还可能“发短用长”，导致期限错配，流动性愈加脆弱，一旦资金链条中某一环节出现问题，就很容易导致违约事件的发生。
中国债市信用风险展望
1.中国债市违约风险难有实质性改善，3月和5月可能是违约集中发生的时间窗口。
展望，在外需持续低迷疲弱、消费增长略有趋缓、去产能持续推进等因素的综合影响下，宏观经济下行压力仍较大。在这样的宏观背景下，中国债券市场的信用风险可能还将持续发酵。此外，存量债券中约有4.2万亿元信用债将在到期，如果考虑到未来几个月新发行的短期融资券及超短期融资券也将于底前到期，则实际到期信用债规模可能超过5.5万亿元，可见企业偿债压力仍不小。而在楼市防泡沫、金融去杠杆、汇率贬值压力下，我们认为货币政策不会较更宽松，这进一步加大了企业再融资风险及流动性風险，尤其是此前已经发生过违约的主体，即将到期的存续债发生违约的风险更大。
综合考虑，预计债券市场的信用风险水平难有实质改善，市场潜在的违约风险仍比较大。分月度来看，3月和5月偿还规模约在5000亿元左右，高于其他各月到期规模，这两个月同时也是主体评级在AA级以下以及无主体评级债券到期规模最大的月份，可能是违约集中发生的时间窗口。
2.10家已违约主体将于面临合计27只存续债到期，警惕流动性紧张推升连环违约风险。
部分企业发生违约后，由于经营能力和资金周转能力短时间内难以改善，外部融资环境的恶化趋势也并未有实质性缓解，处于存续期内的其他债券可能发生连环违约。将有10家已违约主体面临存续债到期，涉及债券共27只，其中包括中城建控股集团、上海云峰集团、大连机床集团、山东山水、川煤集团等已连发多只债券违约的企业。未来应继续警惕已违约并仍有存续债的发行人因流动性紧张引发的连环违约风险。
3.产能过剩行业内部信用风险分化趋势将愈加显著，到期高峰叠加融资收紧导致房地产领域信用风险或明显抬升。
从行业上看，钢铁、煤炭、有色、化工、装备制造等产能过剩行业成为过去几年级别下调与信用风险事件发生的重灾区。去产能进程有望进一步加快，这将加速过剩行业整体市场出清，导致行业内部不同企业信用风险分化趋势将愈加显著。
非产能过剩行业中，比较值得关注的是房地产行业的信用风险。公司债发行政策的放宽以及较为宽松的资金环境吸引了大量房地产企业发行公司债，房地产行业内部累积了较高的债券规模，这部分债券将在下半年以及陆续迎来到期或回售高峰，届时房地产企业或将面临一定的再融资压力。而随着四季度监管层提高房企公司债发行门槛、限制信贷资金和银行理财进入房地产领域、严禁房企发债用于商业性地产项目等地产政策的推出，政策层面对于控制房地产领域高杠杆的导向已经非常明显，目前房企融资渠道已明显收紧，尤其是对一些销售回款不稳定的中小型房地产企业的影响更大。预计在房企债券到期量增加、融资渠道收紧的双重压力下，房地产领域的信用风险将明显抬升。
4.城投债短期违约风险无忧，存在估值提前调整风险。
目前市场上对于地方融资平台的新增债务是否仍是政府信用的延伸尚不明朗，长期来看平台企业未来能否维持刚性兑付仍存在较大不确定性。但短期来看，由于债务置换政策的持续推进，到期的城投债多属于之前的存量债券，新发行债券尚未进入还款高峰期，因此，我们预计城投债整体违约风险不会出现明显恶化。但考虑到为地方债务置换3年过渡期的最后一年，随着152号文的出台，平台企业普遍存在提前置换债务的需求，目前市场上已有两家城投公司尝试提前置換，尽管均以失败告终，但不排除未来有更多的平台企业尝试提前置换的可能性。据我们预计，城投债置换的对价很可能还将按照面值，由于目前城投债普遍存在溢价，若将来按照面值来提前置换，将给投资者带来一定损失。同时市场上一旦出现个别城投债按面值置换的案例，或将给整个城投债市场的估值带来向面值调整的压力。
5.交易所债券市场将迎来回售及兑付高峰期，应关注私募债及企业资产证券化产品违约风险。
开始，交易所债券市场蓬勃发展，不论是一般公司债、私募公司债还是资产证券化产品，市场规模均逐步扩容。未来1-2年将是交易所债券的密集回售及兑付期，债务偿还压力将继续上升。公司债到期及回售到期金额将比增加一倍以上，其中一般公司债到期及回售到期规模分别约为1600亿元和700亿元，私募公司债到期及回售到期规模分别超过700亿元和2900亿元。假设回售到期金额中将有70%的部分回售行权，公司债将有约4800亿元的规模需要偿还，兑付风险将明显加大，尤其是私募公司债兑付压力更大。另外，到期的资产证券化产品接近700亿元，其中收益权类产品占到三分之一以上。收益权类产品的基础资产较为单一，风险分散效果较差，现金流的稳定性容易受到特定因素的影响，未来应关注现金流高度依赖于基础资产的运营状况而内部增信措施有限的资产证券化产品的信用风险。
6.违约退出机制有望进一步完善，投资者保护制度建设将继续发力。
随着违约事件的逐步增多，完善投资者保护制度对促进债券市场的发展越来越重要。交易商协会已出台《投资人保护条款范例》，通过在募集说明书中以条款形式明确投资人保护涉及的核心要素，约定出现触发情形后的处理程序以及发行人、投资人以及主承销商的各方权责，从事先丰富债券约束条款方面来加强对投资者的保护。预计未来其他债券监管机构也会陆续出台相关的投资者保护政策，政策方面除进一步落实偿债保障机制外，完善信息披露制度、持有人会议及受托管理人制度以及违约后的司法救济制度等也将是未来的重点。
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国债的论文范文篇2
浅析国债风险防范的建议
国债是我国财政部以筹集财政资金为目的，凭借国家的信誉向投资人承诺到通过一定时期后一次性还本付息和分期付息到期还本的形式的债务凭证。简单来说是国家对投资人的债务。它的投资人主要包括城乡居民和企业。国债是国家的信誉作为担保的债务，因此它具有偿还的能力强，并且利率高于储蓄利率特点。每次国家发行国债时，都会出现广大居民排队在银行前等待抢到国债的火爆场面。
国债最初是在国家经济困难时发行国债，目的是缓解经济危机。但是随着我国经济体制的完善，国债的职能逐渐扩大。它成为国家干预和调节经济的重要手段。在国家经济出现通货膨胀或通货紧缩时，国家经常会启用国债这一重要的工具。国债的发行的必要性和人民需求不断扩大的特征，国债的风险也在加大。首先经济上涨的同时，也带来了现金的贬值，国债的收益率可能会下降，更严重可能造成国家经济秩序的紊乱。如果国家的发行债券的数量不断上升，债务的比率逐渐地加大，给国家的财政带来了沉重的经济负担，从长期来看可能会影响国家经济的平稳发展。其次全国多处地区出现了不法分子伪造债券，非法集资和利用债券进行诈骗的现象，不仅给人们造成了直接的经济损失，也降低也对国债的信任度。如何降低债券的风险，是国家金融改革的重要步骤。
2 分析国债风险的成因
2.1 国债风险产生的基本层次的原因
目前我国国债的发行主要作为一种经济的手段，多是出现经济过热或过冷的情况下启用的工具。但是国家的经济变化速度快，往往受很多因素的影响，比如全球化的加强，我国的经济受国际的影响也逐渐地加大，但是我国改革开放的时期尚短，对市场经济的研究还不深入，经济体制不完善。因此发行国债后可能产生与经济预期发生较大冲突的现象。根据宏观经济学的研究的规律。当经济出现通货膨胀、货币贬值、供给不足等经济现象时。财政部和中央银行通过紧缩性的财政政策调节经济的过热现象。国家此时减少国债的发行，甚至收回国债。当经济过冷人们的需求不足、失业率上升的经济紧缩现象时。国家的财政部往往借助发行国债、减少税收的手段刺激人们的需求。但是根据微观经济的理论国家发行债券应该考虑国家的财政状况。减小国家的财政压力。通过以上的分析，国家要注重对经济形势的把握。将政府的偿债能力和预期的经济形势相联系。否则国债的作用很难实现，还可能造成经济危机的加剧，造成政府债务偿还的困难。
2.2 国债风险的根本性的原因
首先从国家的角度来看：我国的国债的发行量占财政支出的比例过高，是经济发展的重要隐患。国债的利率较高，发行量过大必然会造成较大财政负担。于是在当年的财政压力较大情况下，国家为了缓解力便有会发行新的一轮国债弥补今年财政紧张的状况。这样国债的数额便会越来越大。风险的系数也越来越高。其次从国债购买方(广大的居民和企业)来看：我国的社会保障制度不完善，居民的储蓄量占资金支配的比率仍处于支配行的地位。所以国家在发行债券的是不能单纯的考虑人均收入作为偿债能力的主要指标，也不能过分的扩大居民偿债能力。最后从我国国债有结构上的问题。国债主要短期为主，没有均衡分配的机制，当出现通货膨胀时便增加了国家还债的压力。
2.3 其他的潜在风险
政府国债的发行不当会使流通中的货币量大增，给国家带来较大的金融风险。在居民储蓄量不变，大举发行国债会提高现实利率(市场利率)。而市场的利率的大幅度上升会引发一系列的经济问题，利率上升投资减少，失业率上升，从而带来了国债的挤出效应。为了减少这种挤出效应，央行会做出降低银行贴现率和公开市场操作的决策，这样的政策就会增加市面上流通的现金数量，带来通货膨胀的经济现象。国债发行机制不完善也存在较大风险，伪造、变造凭证的现象逐年增加。
3 防范国债风险对策
3.1 体制改革
深化经济体制改革，完善我国财政分配的制度，是防范国债风险的重要举措。我国国债的比重过大，与我国的税收分配不合理有重要的联系。我国的税收收入是国家财政收入的主要来源。因此加强对税收收入的管理，完善税收的制度，减少税收的大量流失。保证财政资金能够自由的调度。并且优化税收支出的结构，加强资金的管理，加强财政的预算制度，健全福利制度，减少不必要的财政支出，提高财政资金的集中度更好的发挥财政资金的作用。提高财政收入在国民收入中的比重。缓解国家利用资金的压力，使国家经济职能的实现不用过大的依存发行国债。同时，我国加快市场的改革。健全有中国特色的市场机制。提高市场资金的安全性。扩大理财产品的数量，使人们的减少对国债的购买欲望。
3.2 完善国债的结构
为了降低国家债务的风险，国家要避免滚雪球式 “以新债还旧债”的发行模式。分析债务项目的风险，选择合适的年限进行发行，例如以合理的比例发行不同年限的债券，避免出现还债的高峰期，将风险合理平均的分配到每一段时期。在合适的时期，增加较长年限的债券，能够使还债的压力降低。实现债券种类的增加，为了规避提前变现的风险，可以适当将凭证式的国债发行的比率降低。
3.3 提高的国债资金偿还的能力
控制国债发行的数额，使国债的发行既要在国家有偿还的能力的范围内，也要在居民能够购买的范围内。合理的规划以避免因为财政赤字所带来的债务危机。在财政收入中，每年要定期的采取国债偿还的准备金制度，提高政府偿还国债的能力。保持财政赤字在可控的范围内。最根本的是国家要实现经济平稳健康的发展。减少经济较大的波动，提高国家资金的安全。
3.4 规范国债的运行模式
规范国债决策程序的严谨性以及国债在发行的过程中的监督机制。要根据国家经济的发展状况的经济发展的预期，制定合理的国债发行决策。将国债的发行控制在合理的规模内。要分期发行国债，同时在国债的发行过程中注意经济的走向，根据经济走向制定下一次发行的决策。并且在实践的过程中，不断地总结经验，进行理论的研究。使国债发挥它的作用。
3.5 建设风险防范体系
对于伪造、变造国债，非法集资的行为，国家要加强立法的打击力度，完善法律规范。各个部门密切协作，商业银行要承担自己责任，加强债券的审查力度，使用明显的防伪标志。同时加大国债知识的教育性质的宣传，形成打假反假的社会氛围。
4 结 论
国债是国家重要的经济手段，为使国债发挥出自身的最大效果，就要利用对策规避风险。随着我国经济改革的深入，市场经济和投资机制的不断完善，我国的国债也能更好地为我国经济服务。