国债毕业论文

我国国债的发行和流通已在金融市场上占有重要地位,发行国债是政府为满足其职能需要以信用原则筹措资金和调节经济的一种财政政策手段。下文是小编为大家搜集整理的关于国债毕业论文的内容，欢迎大家阅读参考!

国债毕业论文篇1

浅谈国债规模指标

保持我国国债规模的可持续性，需要考虑各方面的因素，逐步调整国债数量和品种期限结构，同时量化和控制其它政府债务，才能真正发挥国债政策的宏观经济调节作用。

一、我国国债规模现状

(一)我国国债规模的演变

我国国债规模的演变大致可以分为五个阶段。

第一阶段：1949一1958年。为了筹集国家建设资金，发展国民经济，我国在这一阶段发行了几亿元人民胜利折实公债和经济建设公债，发行规模不大，每年的国债发行额在当年GDP中比重不到1%.

第二阶段：1958—1980年。我国坚持财政平衡的思想，没有发行国债，大多数年份预算保持平衡，即便有赤字，规模也很小，主要靠向中央银行透支解决。

第三阶段：1981年一1993年。为了弥补财政赤字，筹集经济建设资金，我国于1981年恢复国债的发行。但国债发行额较小，这一阶段年平均发行量为198亿元，累计发行量为2106亿元，国债增幅比较平稳。

第四阶段：1994年一1997年。由于国家预算体制改革，不再允许财政向中央银行透支解决赤字而改为发行国债，加之过于集中的还本付息，国债发行量呈现较大增幅。1994年国债发行量突破1000亿元，1995年以后，每年发行量均比上年增长30%以上，远高于同期财政收入年均增长速度和GDP的年均增长速度。

第五阶段：1998年至今。为拉动内需和应对亚洲金融危机对中国经济的冲击，为了保持一定的经济增长，我国实行了积极的财政政策，扩大政府投资，国债发行量陡升，导致1998年国债发行额高达3310.93亿元，比上年增长了33.7%.此后国债年发行量就一直节节攀升。国债发行总量达到6355亿元，创下国债发行总量的新高。

(二)国债对经济的促进作用

积极的财政政策实施5年以来，成效是显著的。1998年一国家财政累计发行长期建设国债3600亿元，共安排国债项目6620个，投资总规模2.4万亿元，到底累计完成投资1.5万多亿元。1998年到国债投资分别拉动经济增长1.5%、2.0%、1.7%、1.8%、1.8%.如果没有国债投资的支持，我国不会在世界经济普遍下滑的情况下还保持着良好的发展。国债贡献率是从动态上衡量国债对经济增长的作用的一个指标，它以国债投资对GDP增长的贡献率来表示。为了使数据更精确，可以根据GDP和国债发行额的数据，建立一元回归模型，进行统计分析。LGDP和LDEBT分别表示对GDP和国债发行额取对数，利用Eviews软件分析得到回归方程为：

LGDP=6.22+0.63×LDEBTR2=O.97t检验值：(24.5)(18.5)

变量统计显著，F统计值为342.8，基本通过检验。GDP与国债发行额之间成正比，且国债发行对GDP的弹性为0.63，可见国债对国民经济增长有很大正面作用。

二、我国国债规模指标分析

决定或影响一个国家国债规模的因素有很多，而且每个国家的经济体制、经济发展程度以及各种经济条件和状况都存在很大差异，所以我们不能简单地用其他国家或组织的国债规模指标来衡量我国国债规模。从我国的具体实际来看，我国国债规模的相关指标主要包括：国债发行额、国债余额、国债还本付息额、全国和中央的财政支出、全国和中央的财政收入、GDP、居民储蓄额。下面将衡量我国国债规模的指标分为两方面：应债能力指标和偿债能力指标。为配合下文的分析，表1给出了自1990年来我国国债规模相关因素的统计与衡量国债规模的各项指标值。

(一)应债能力指标

1.国债负担率(国债余额/当年GDP)。它反映了全社会宏观资源的利用效率，类似于企业的负债杠杆。从我国负担率走势上看，基本上是小幅慢升，在1998年前平均幅度是52以下，1998年由于国债发行的大幅增加，这一指标上升到10%，此后一直保持了较高的水平，为14.54%，接近20%.但由于我国国债余额增长率基数小，一直大于GDP增长率。而美国1970年代初国债负担率在33%左右，到1990年代末上升到66%，之后有所下降;日本1970年代初国债负担率只有5%，1980年代的10年中迅速上升到67%，1990年代末超过100%;德国1970年代初国债负担率也只有5%，1980年代上升到40%左右，1990年代末上升到60%，与这些国家相比，我国国债负担率处于较低的水平之上。同时，与西方发达国家规定的不超过45%，以及欧洲货币联盟签定的《马斯特里赫特条约》(以下简称《马约》)规定60%的比率相比，我国的这一指标显著偏低。从这方面看，承受能力还具有较大的弹性空间。

2.国债借债率(国债发行额/当年GDP)。它反映了当年GDP增量对当年国债增量的利用程度。从表1中看出我国该指标走势一直平稳盘升，最高不过的5.79%，与国际公认的50%警戒线相距甚远。如果仅以这个指标为依据来判断，则我国国债发行还有相当的空间。

3.居民应债能力(国债发行额/当年城乡居民储蓄存款余额)。从债权债务关系看，政府是净债务主体，居民是净债权主体。因此，国民经济的应债能力最终主要落实到居民的应债能力上。从表1可以看出，尽管近年来我国国债发行规模增长很快，国债发行额与城乡居民储蓄存款余额的比率逐步提高，但由于城乡居民储蓄存款余额也在快速增长，所以国债发行额占居民储蓄存款余额的比率仍较低，居民购买国债的应债能力仍有较大潜力。

(二)偿债能力指标

1.国债依存度(国债发行额/当年财政支出)。它表明财政支出靠债务收入的安排程度，该指标越高说明财政对债务依赖性越强，对财政未来发展威胁也越大。国债依存度有两种：一种是国债发行额占全国财政支出的比重，即国家财政的债务依存度;另一种是国债发行额占中央财政支出的比重，即中央财政的债务依存度。前者《马约》中规定的标准为20%，而我国国家财政的债务依存度自1994年开始就已连续超过20%，近年来已达到30%.日本政府即使在财政最困难时期，国债依存度的最高年份也只有37.5%.

在我国，由于国债是由中央财政发行、掌握和使用，因此分析中央财政的依存度更具现实意义。由表1，我们可清晰地看到，自1990年来我国中央财政的债务依存度一直在攀升。1996年以后连年超过50%.1998年甚至达到了67.68%.即使有所回落，也依然达到42%.总之，自1990年来我国中央财政的国债依存度一直远远超过国际警戒线25%.显然，我国这一指标显著偏高。

2.国债偿债率(国债还本付息额/当年财政收入)。它表明当年的财政收入中必须拿出多少份额用于国债还本付息，该项指标越高，说明偿债能力越弱。由表1可明显看出我国国债偿债率已远远超过《马约》中规定的10%的警戒线。1994—1998年我国国债偿债率急增，至1998年的最高水平为23.82%，表明国债处于还本付息高峰期，已进入了不断攀升的“发新债还旧债”的恶性循环时期。

我们不能忽略各国财政收入占GDP比重的差异。以为例，我国预算内财政收入占GDP的比重仅为16.52左右，而西方国家财政收入占GDP的比重一般为30%—40%.如果考虑我国的财政集中度，我们在评价国债偿债率时，就不能简单地拿10%警戒线来作为我国的标准。因此，根据我国目前国情，将国债偿债率上限修正为20Z.但即使这样，我国近几年的国债偿债率仍然高于警戒线。

我国近些年由于国债规模的膨胀，加上新发国债期限较短，还本付息的支出负担日益沉重，偿债压力会进一步扩大。此外，我国的国债期限结构不甚合理，国债偿还期过于集中在“九五”后期和“十五”时期，我国今后一段时间还要面临偿债高峰的问题。在我国财政尤其是中央财政困难不能得到根本扭转的背景下，就不得不利用发新债来还旧债，后果是国债规模越来越大，极大地加剧了国债的规模风险。从上述的指标看，我国国债规模从应债能力角度，还具有一定的发债空间;但从偿债能力角度，则具有不容忽视的风险。

三、结束语

以上只是从应债能力与偿债能力的角度分析了我国国债的规模。事实上，影响我国国债规模的因素还有很多，并且难以量化，主要有以下几个方面：

1.国家综合负债。国家综合负债是指国债规模加上各种隐性债务和或有债务。

2.国债期限、品种结构。

在国债期限上，我国现在大多是3、5年的中期国债，缺乏1年以内短期和5年以上长期国债，期限单一，平均期限偏短，偿债高峰周期短;在品种结构上，国债品种结构设计不合理，我国20多年来不可流通的凭证式国债占主导地位，满足不了投资者的投资需求，品种的不足同样制约着国债规模的发行空间扩展。

3.中央银行对国债的需求。

就货币政策而言，央行在国债市场上的公开市场业务，是调节货币供给量的一个重要政策工具。中央银行为便于公开市场操作则更关注国债的高流动性，希望多发行短期国债，并要求国债达到一定的规模，不能仅以财政赤字的消除为限。因此，在国债规模控制中，既要考虑财政原则，也要考虑央行公开市场操作的需要，选择合适的规模和期限结构。

4.国债资金运用的效果。

由于我国缺乏对资金使用效益的监管制度，加上地方政府对资金的争夺，项目缺乏可行性研究等，使得国债的利用效率很低，造成了很大的浪费。另外，我国国债还属于筹资型国债，国债资金用于建设性支出的比例还比较低，形成“赤字债务化，债务消费化”的倾向，这势必影响国债的实际规模。

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国债毕业论文篇2

浅析发展完善我国国债二级市场

摘要：作为国债转让和流通的主要场所，我国国债二级市场在整个国债市场乃至金融市场中扮演着日益重要的角色;但同时，市场分割、缺乏流动性、制度建设不完善等因素也制约其进一步发展。完善与发展我国国债二级市场的对策有：建立全国统一、多层次、多元化的国债交易市场;推进利率市场化改革优化交易主体结构;完善市场制度建设;加强和完善对国债二级市场的监管体系等。

关键词：国债二级市场;货币政策;利率市场化

国债二级市场，又称国债流通市场或国债交易市场，是已发行但尚未到期的国债流通、转让的市场。它与国债一级市场相辅相成，对整个国债市场的正常运转有着重要意义。

一、当前国债二级市场功能的分析

(一)国债二级市场调节着社会资金的运行，使资本配置趋向合理

国债二级市场为一级市场发行的债券提供了流通、转让的渠道。微观上看，通过这个渠道，资金和现券在国债持有者和国债需求者之间相互流动，使国债交易双方的利益需求得到满足。在宏观上，国债二级市场上众多的个体行为形成了一定规模的资本流动，不但调节着社会资金在金融市场内的流量和流向，还调节着资金在社会资金蓄水池和金融市场之间的流动，最终促进资金这种社会稀缺资源在社会范围的配置趋向合理。

(二)国债二级市场为广大投资者提供了风险较低、流动性较好的投资渠道

一般来说，证券投资者作为理性的经济人，他们进行证券投资并不是盲目行事，而是经过理性、审慎思考的;其主要目的是通过规避和化解投资风险，实现资产的保值、增值。国债的收益率较为稳定，且有国家信用作为后盾，因此国债投资具有低风险、高流动性的特点，而国债通常成为稳健型投资者青睐的投资工具。国债二级市场的存在为广大投资者创造了规范化的、方便快捷的国债交易场所;为其资金开辟了一个风险较低、流动性较好的投资渠道。

(三)国债二级市场的价格走势对金融市场具有示范作用

国债二级市场交易价格的形成主要取决于国债品种的收益率曲线(国债利率期限结构)，而收益率曲线基本上反映了人们对未来市场利率走势的预测和判断。在利率市场化程度较高的前提下，这种市场利率的预期变化总是先于其实际变化，较早地作用于国债交易价格：同时由于国债交易额很大，所以较之其他证券类型，国债对于利率的敏感性更高，国债二级市场的价格发现功能也更强。在国际上发达的金融市场中，国债利率已成为公认的具有普遍参考价值的基准利率，国债二级市场交易价格的形成对于金融市场上其他金融产品价格的形成有明显的示范作用。在我国利率管制未完全放开的情况下，国债二级市场的价格走势对金融市场示范作用虽然还较弱，但已有所显现。因此，对我国国债二级市场功能的发掘必将推动我国金融市场的发展，也会推动我国利率市场化的进程。

(四)国债二级市场是中央银行进行公开市场业务操作的重要场所

从西方发达国家的实践来看，许多国家的中央银行主要依靠在国债二级市场上进行国债的买卖和回购来及时地调节货币的流量、流向，以控制货币供应量，实现其货币政策的目的。相比之下，我国国债二级市场仍欠发达，一定程度上制约了中央银行公开业务操作的规模和速度，随着我国国债二级市场的发展，这一职能将得到强化。

二、我国国债二级市场现存问题

(一)全国交易市场处于分割状态

我国国债交易市场历经演变与发展，已形成了以银行间国债交易市场为主导，上海、深圳两大交易所市场和凭证式国债买卖市场(银行柜台市场)并行的局面。三个市场基本上处于行政分割状态，不利于国债市场的发展，其负面效应是显而易见的。

第一，人为的分割直接导致国债筹资成本的上升。市场分割使得国债投资主体、国债资金和现券被限制在几个独立的区域中运行，不能自由流动，相互之间衔接不够;导致国债交易主体不能根据自身需要，自由选择参加哪个市场;同时又因为缺乏统一的国债托管结算系统，大大降低了国债二级市场的流动性，增加了国债筹资成本。

第二，阻碍了国债交易市场的均衡发展。银行间国债市场以商业银行、证券公司、基金管理公司、保险公司等金融机构为主要交易参与者，其雄厚的资金实力和强大的专业操作背景不言而喻，该市场已成为我国国债交易的主导市场。，银行间国债市场的交易量达40941亿元，占国内国债交易量的9成以上。与之相比，交易所市场由于交易成本高等原因使交易规模受到限制;而以普通投资者为主体的柜台市场目前基本上只办理凭证式国债的买卖，记账式国债的柜台交易作为试点在北京、上海刚刚起步;三个市场的发展极不平衡。

第三，不利于中央银行宏观调控。央行的货币政策需要有效的传递渠道才能发挥作用。这种分割造成了时滞，使央行在二级市场通过公开市场业务操作传达出的货币政策信号不能一致地同时反映到几个市场，影响了公开市场业务作用的发挥，不利于央行利用国债二级市场进行宏观调控。

(二)我国国债二级市场价格形成机制有待完善

国债交易价格是在国债理论价格的基础上根据市场供求状况来确定的。影响国债供求关系的因素很多，涉及政治、经济、投机程度等各个方面。不同的国债二级市场，其国债理论价格的计算方法及影响国债供求关系变化的因素是不同的。因此，国债价格的形成机制也各不相同。

实践证明，国际国债市场经过长期的演变、发展，已形成了较为完善的价格机制。目前我国国债二级市场发展程度还不高，价格形成机制仍存在着缺陷：

一方面，由于缺乏长期固定的基准利率，我国国债的收益率是参照银行存款利率制定的，是银行利率的从属利率。在市场利率没有完全放开的情况下，一旦银行利率由于管制偏离了正常水平，必然会影响到国债收益率，从而影响国债市场价格，使其与现实供求状况产生差距。这可以从上半年国债市场走势中得到例证，由于前期市场对央行最近一次降息早有预期并开始炒作，国债收益率下降幅度甚至超过了利率下调的幅度，国债收益率曲线被严重扭曲，利率风险陡增，导致未来投资成本难以确定，不利于市场平稳运行。

另一方面，我国金融体系整体不发达，为方便计算，金融机构广泛采用单利利率，国债计价也不例外。这种计算方法在特定的情况下使用有其优越性，但是随着我国国债二级市场的发展和附息国债品种的推出，它将逐渐显露弊端，不利于对国债内在价值的价格发现。尤其在我国已加入WT0，各方面逐步与世界接轨的形势下，使用单利计算方法显然与国际金融市场通行的复利法是不相适应的，会减慢我国国债二级市场的发展速度。

(三)我国国债交易主体结构不合理

1.我国国债持有人结构单一

国债持有人结构就是国债的投资人结构，是最终持有国债的投资群体。在国债二级市场发达的国家，国债持有人主要是退休基金、养老基金、银行、保险公司、基金管理人、政府部门等机构投资者。机构投资者在国债持有者中的比例高达80%-90%;此外，也有少量的个人投资者。而在我国，一方面，国债个人持有者的比例明显过高，达到30%左右;另一方面，外国政府和机构鉴于规定还不能持有我国国内发行的国债。这些因素都使我国国债持有人结构较为单一，不利于国债交易主体的扩大。

2.可参与交易的主体结构不均衡

不同性质的投资者对投资工具的流动性要求也不同。一般来说，机构投资者对国债的流动性要求较高。在我国，绝大部分的国债交易量是由商业银行和非银行金融机构等机构投资者完成的。相比之下，占国债持有人比例60%左右的个人、企业、社保基金等投资者国债交易却不够踊跃。造成这种局面的原因是多方面的。一是个人、企业等更看重国债投资的安全性，而对流动性要求不高。二是社保基金还未人市，不能参加国债交易。三是计账式国债大多不面向全社会发行，在交易所挂牌交易的品种也很有限。四是对于大多数个人、企业来说，进行国债交易必须通过证券交易所系统，按照股票交易的程序进行，交纳一定的手续费，交易成本高。这些因素或多或少制约着更多的主体参与到国债交易中来，造成了目前我国国债交易主体分布不均衡。

(四)我国国债二级市场交易方式单一

常见的国债交易方式主要有现券交易、回购交易、期货交易和期权交易四种。我国国债流通市场是从1988年开始逐步建立起来的。90年代初，国债场内交易迅速发展。从1992年开始，国债衍生工具——期货交易、回购交易陆续推出，衍生工具的推出大大地提高了国债现券的流动性，活跃了市场气氛。但由于当时国债交易规模狭小，交易制度不够规范，投资者投机过度，主管部门监管不力等种种原因，市场长期以来潜伏的危机最终爆发。1994年下半年至1995年5月，上交所国债交易市场和一些场外回购市场出现了一系列严重扰乱市场秩序的违规事件，于是监管层不得不在5月宣告暂停国债期货交易试点并于同年8月关闭了所有场外国债回购市场。此后至今，我国国债二级市场只有现券买卖和场内回购两种交易方式。

不可否认，监管层的措施在当时对清理整顿国债交易市场、维护我国金融市场正常秩序起到了举足轻重的作用，是明智之举。但是随着形势的变化，我们会越来越认识到：一个完善的国债二级市场的最显著特点就是——高流动性。单一不变的交易方式、交易工具不适应“高流动性”的要求，减弱了国债二级市场及时化解价格风险的功能，不能满足投资者日益增长的投资需要。因此，在继续完善现券交易、场内回购的同时，我们也要加快研究新的适合我国国债二级市场发展的交易方式，以降低价格风险，提高市场流动性。

三、完善与发展我国国债二级市场的对策

(一)逐步建立起一个全国统一、多层次、多元化的国债交易市场

我国现存的三个国债交易市场是在特殊的历史条件下形成的，目前各自仍具有阶段性的历史功能，且发展极不平衡，短期内实现其完全统一是不现实的;人为的行政性合并也是不可取的。笔者认为，比较稳健的方法是：在统一全国国债托管和结算的基础上，依托原有试点继续推行国债柜台交易，增加交易所的国债品种，使更多主体参与到银行间国债交易市场中来，打通银行间国债交易市场和其他国债交易市场，推动银行间国债市场朝着公共市场的方向发展，最终使几个市场走向统一。

(二)推进利率市场化改革，完善国债交易价格形成机制

继续推进我国利率市场化改革，增加长期定息国债的发行，有效地在低利率时期锁定国债筹资成本，以奠定国债基准利率的地位;完善我国国债二级市场交易价格形成机制。

(三)优化交易主体结构，培育机构投资者

要优化我国国债交易主体的结构。在条件成熟时可以适当引进国外投资者参与到我国国债二级市场中来。打破中央银行不持有国债的传统观念，使其持有一定比例的国债，以更好地进行公开市场业务操作，控制货币投放量。，银行柜台试点交易的开展得到了社会各界的极大认可，今后要继续推进商业银行柜台交易试点工作，以减轻银行间国债市场的债券持有压力，缓解银行储蓄存款居高不下的状况，拓宽群众投资渠道。

加强国债政策宣传，强化机构投资意识，大力培育机构投资者。进一步完善国债承销团制度。将完善国债一级交易商制度和建立国债一级自营商制度结合起来，充分发挥国债一级交易商的做市商作用，为机构投资者开辟良好的服务渠道;研究和培育专门的国债投资机构，如：国债投资基金等;尽快解决社保基金、房改基金的入市问题。

(四)完善市场制度建设，提高市场流动性

1.加快国债净价交易制度建设。上半年我国交易所国债交易中已实现了净价交易，有效地降低了交易成本，提高了市场流动性。今后，这一制度要扩大推行。

2.完善国债回购市场。制定全国统一的国债回购管理办法，进一步明确国债回购交易的业务开展原则，建立场内国债回购交易集中审批制度，严格执行足额交易规定。继续加强对回购市场资金流量的监控。

3.适时开展其他交易形式。待到条件成熟时，制定国债期货交易法规，恢复国债期货交易，活跃国债交易市场。

(五)搞好货币市场与国债二级市场的配合

要改善商业银行与国债流通市场之间的关系。商业银行要充分利用国债流通市场进行合理的资产负债管理;对其人市交易要严格管理、强化监督，使其为稳定国债流通市场尽到责任，严禁其操纵市场、违规交易;同时，商业银行也要积极配合其他国债交易参与者，为其正常交易提供相应服务，做好货币市场与国债二级市场的配合。

(六)加强对我国国债二级市场的监管

第一，强化监管的法律手段，尽快制定、出台、完善有关法律、法规;对扰乱市场的违规行为要及早发现、及时处理、严惩不贷，有效保证国债交易市场的公开、公平、公正。第二，建立集中统一的监管体系，明确中国人民银行、财政部、证监会之间关于国债交易市场监管的职能分工，密切三者配合协作，共同为我国国债二级市场的完善与发展创造良好的环境。

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