定向增发的参与模式

定向增发的参与模式

目前对冲基金参与增发，主要由以下几种模式：

第一种是一次性募资模式。包括定增对冲基金，可以借助于信托、券商集合、专户等。这种模式优势是结构简单，借助有限合伙企业或券商通道，证券账户开户和衍生品工具运用不受限制。其缺点是项目和募资周期往往不能完全匹配，募资后不能立刻找到适宜的定增项目对接或一次性募集资金过多，致使其资金只能做现金管理，降低了资金的使用效率和总体收益，加上一次性募资后，其增资受到限制，致使能参与的定增项目数量较少，难以分散风险，单个项目直接影响整支基金产品成败。

第二种模式是主基金嵌套子基金模式。这种模式是第一种模式的改进版，为解决一次性募资模式增资难、分散化投资难等缺点，对冲基金设计了主基金嵌套子基金的模式。该模式的包括两层结构，先成立有限合伙企业，称为“主基金”，负责投资于定增项目;再成立信托产品，称为“子基金”，负责募集资金。投资者可以申购“子基金”份额，“子基金”按投资时“主基金”的单位净值，申购“主基金”份额，由“主基金”投资于定增市场。目前博弘数君运用此模式较为典型，截至8月底，旗下四只定增产品年内收益均超过30%。

第三种模式是先垫付后募资。此模式中，当定增资金需要交纳而投资者资金还未完全到位时，对冲基金将先为投资者进行垫资代持，再进行募资，将项目转移给投资者。该模式的优点是垫资服务的加入，较好地为投资者解决了定增项目与投资周期不匹配的难题。但是，该模式垫资所需的资金较大，需要对冲基金有较雄厚的资金实力。