黄金期货论文

黄金期货市场不仅对黄金现货市场具有重要的导向作用,而且对完善货币市场、外汇市场功能,对提高金融市场国际吸引力,对国民经济的又好又快发展,都具有重大意义。下文是小编为大家搜集整理的关于黄金期货论文的内容，欢迎大家阅读参考!

黄金期货论文篇1

浅谈商业银行参与黄金期货的策略

摘要：商业银行参与期货市场，在传统的商品期货市场中受较大限制。但黄金期货作为一种特殊商品期货，其推出将使商业银行的托管、结算、授信、渠道、理财等功能与商品期货市场实现全面对接。黄金期货成为商业银行撬动商品期货的杠杆，商业银行将成为推动我国期货市场发展的重要力量。

关键词：商业银行;黄金期货;期货市场

初始，盼望已久的黄金期货终于上市。管理层正式宣布，1月2号开始推出黄金期货模拟交易，1月9号推出正式黄金期货挂牌交易。个人投资者在遭遇CPI上涨最高达4.8%w的情况下，对具有保值功能的准货币需求加大。“货币天然是黄金”充分说明了黄金的价值，尽管在当今信用经济时代，国家的法定货币与黄金储备量已经没有完全相关性，国家强调其本质是一种商品、一种金属，但这种金属出于人们的历史惯例偏好和其自身所具有的普通商品属性，能够较好地反映通货膨胀的微妙变化，成为通胀的晴雨表。

利用这一准货币和晴雨表，需要把握黄金期货走势，因为黄金期货极大地影响和反映了黄金现货价格。个人投资者因此将倍加关注和积极参与黄金期货。同样，金融机构也正在准备中，基金、证券、保险、资产管理公司为了套期保值或者投机、套利需要，为黄金期货的推出喝彩。而商业银行作为金融市场重要的金融机构之一，如何参与黄金期货，以及参与黄金期货的途径和方式，本文拟就此进行探讨。

一、商业银行接受商品期货交易所委托，代理结算黄金期货

我国的商品期货交易所不同于其他国家交易所，未采用分层的会员结算体系。商业银行在商品期货交易所没有普通交易席位。交易所负责对具有交易资格的交易会员自律管理和服务，但出于风险控制或降低成本的角度考虑，不为交易会员结算。于是最优方法是将结算业务外包，承交给具有比较优势的商业银行。这为商业银行进入商品期货交易市场提供了一条途径。

二、商业银行作为期货交易所交割金库

虽然期货交易的目的是价格发现和套期保值，但实物交割是理论上存在的。特别是黄金期货，其实物交割需求很大。很多生产、加工、贸易企业需要实物黄金，金融机构也不例外。此外，黄金期货投资者之间相互有期货转现货的需求，这就需要交易所提供转换标的物的场所。商业银行天然的保管箱功能，正好为黄金期货交割或者期货转现货业务提供了场地。

三、商业银行作为期货交易保证金存管银行

监管单位为了加大期货市场的监管力度，成立了期货保证金监管中心，同时为了保护投资者，期货保证金必须存管到商业银行。此举正好发挥了商业银行的保管和托管功能。同时也增加了商业银行的同业存款，为商业银行开展其他业务提供了基础资金池。

四、商业银行作为交易所会员。代理自然人到期交割

现阶段自然人投资黄金只能在现货市场通过购买投资性金条、上海黄金交易所的AU99.99、AU99.95、AuT+D以及纸黄金的方式，而不能在远期市场和现货市场购买同一标的物对应的黄金，不能双向操作，只能买涨。自然人虽然可以进行黄金期货交易，但《上海期货交易所黄金期货交割实施细则(试行)》规定了自然人客户不得进行黄金实物交割，而中国人的储值偏好有实物交割的需求。尽管商业银行不能像控股期货公司的券商一样参与IB(intro.ducing broker)代理业务，但可以申请成为商品交易所的交易会员，或者仅申请具有代理自然人交割的资格，这将满足投资于黄金期货并在未来有现货交割自然人的需求。结合原有的纸黄金或实物黄金产品，商业银行将连接期货市场、远期市场和现货市场，融合性地满足三种市场需求于一体。

五、商业银行对标准黄金期货仓单进行质押贷款

商品期货虽然发展历史较长，但商品期货本身的商品属性与银行原有的产品关联度不强。加之银行与期货投资者的期货交易信息不对称，银行一般不熟悉商品期货。银行出于风险控制的考虑，不会较大程度上满足期货投资者标准仓单质押贷款的市场需求。黄金期货推出前的商品期货多属于农产品或其他非贵金属产品，即使把这些仓单质押给银行，银行在超过质押警戒线后将仓单平仓或者仓单交割后再提货，银行对这些实物不会产生直接需求。这些实物需要变卖置换，使得交易成本增加，银行的操作风险加大。但是对于黄金期货，商业银行出于本身储值需要，加之对产品熟悉度加大，信息相对更加对称，银行做仓单质押贷款的风险降低。

六、商业银行联合基金公司、信托公司发行黄金期货理财产品

共同基金、私募基金以及单一或者集合信托计划将投资于黄金期货，这些基金需要商业银行作为托管方、资金监管者、资金代收付人或者销售渠道。对于风险偏好较大的商业银行个人或者机构客户，该类信托计划或阳光私募基金极可能是他们的投资对象。于是银行一方面从个人零售业务中获取收益，另一方面从托管中增加中间业务收入。

七、商业银行和商品期货交易所会员之间连接银期转账系统

商业银行的结算功能是最基础的功能。类似于银证转账，黄金期货投资者需要在自由资金账户和保证金存款账户之间进行资金划转。商业银行作为资金的落脚点，则连接期货交易所会员的期货交易系统需要商业银行的银期转账系统作为桥梁。因此，不论是利用专线网络还是利用互联网进行的银期转账系统的连接，都是商业银行参与期货市场的基本途径。

八、商业银行作为居间人介绍投资者参与黄金期货，收取交易佣金

金市的火爆和衍生品市场的成长，期货交易所会员希望能够利用银行的网点优势和优质客户，增加经纪业务收入。现阶段商业银行已经代销基金、保险、集合信托计划等理财产品，则在此基础上再代销期货等衍生品，或者介绍投资者进行黄金期货投资，是一种流程模仿。拓宽黄金市场外延，深度发展黄金客户群，扩大交易规模，分成该投资者的交易佣金，可以增加商业银行中间业务收入。

九、商业银行成为自营会员，直接参与黄金期货市场进行套期保值

尽管现阶段我国商业银行不能混业经营，但可以在分业经营的基础上综合经营。商业银行可以申请成为交易所某一种交易品的交易会员。商业银行储有较多的黄金现货，并在未来需要卖出或者买进一定现货黄金，或者为了满足央行的宏观调控，需要规避价格波动风险。在期货市场上，商业银行可以进行黄金套期保值，并发现市场价格。

十、对代理黄金期货投资者交易的期货公司授信或与其上下游一起搭建金融平台

对金融机构的授信，存在监管限制，但随着中国金融业的成长，对金融机构授信不是不可能。以商业保险公司为例，曾经不能给予授信的限制已经破除。说明在不断变化的市场条件下，为期货公司授信不是不可能。因此，商业银行可以主动挖掘期货公司授信需求，紧密关注监管机构动态，以便于在一般额度下，开展后期的资金拆借业务、融资保函等业务。

同时，参与黄金期货的券商或者基金公司，可能正好是黄金期货交易会员的控股股东或者被同一股东控制。这时，商业银行可以以此相关关系，搭建金融平台，开展其他业务。

总之，如图1所示，黄金期货的推出，商业银行的托管、结算、授信、渠道、理财等功能可以与商品期货市场实现全面对接。

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黄金期货论文篇2

浅谈中国黄金期货市场定价效率

摘要：1月9日，黄金期货合约在上海期货交易所上市交易。拉开了中国黄金期货交易的序幕，目前黄金期货市场已经成为我国黄金市场体系的重要组成部分。本文结合大量数据，对中国的黄金期货市场与黄金现货市场以及中国与世界的黄金期货市场进行了统计分析，并得出了中国黄金期货市场定价效率功能仍有待提高的结论。最后，对提高我国黄金期货市场的定价效率提出政策建议。

关键词：黄金期货;期现价格;定价效率

一、数据选取及分析方法

本文选取1月1日至12月31日每日世界黄金期货价格、中国黄金期货和现货价格数据，剔除节假日，共计434组样本，并对数据进行了单位根检验、相关性检验、一元线性回归分析以及格兰杰因果检验。

二、中国黄金期货价格与现货价格相关性分析

1.单位根检验

根据期现价格平行性与收敛性原理，黄金期货市场与黄金现货市场价格的波动具有一定的相关性。首先通过无差分项和一阶差分的单位根检验，判断二者是否具有长期协整关系。在临界值1%、5%和10%的显著水平下二者的无差分项不平稳，而其一阶差分均达到平稳，故二者之间有可能存在长期均衡关系，即具备协整的必要条件。

2.相关性检验

为了解中国黄金现货价格与黄金期货价格的相关程度，进行了二者的相关性检验，得出：中国黄金现货价格与黄金期货价格呈现较高的正向相关性，相关程度高达98.4%。这说明我国黄金期货与现货价格存在高度的相关性。

3.一元回归分析

对中国黄金现货价格与黄金期货价格进行一元线性回归分析，得出：中国黄金现货价格与黄金期货价格呈正相关的关系，拟合优度为0.968256，并对中国黄金现货价格与黄金期货价格的历史数据进行了一元线性回归分析，其方程表示为(CF为中国黄金期货价格，CS为中国黄金现货价格)：CF=-1.360944+1.00893CS。上述一元线性回归方程显示：中国黄金期货价格可以由中国黄金现货价格表示，且二者同方向变动。

4.格兰杰因果检验

为明确中国黄金现货价格与黄金期货价格间的影响是否相互作用，对二者进行格兰杰因果检验，得出：黄金现货价格波动引起黄金期货价格波动，而反之不然。所以，结论是：中国黄金现货价格变动影响着中国黄金期货价格的变动，但中国黄金期货的价格发现功能并未发挥显著作用。

三、中国黄金期货价格与国际黄金期货价格相关性分析

1.单位根检验

为分析中国黄金期货价格与国际黄金期货价格的关联程度，同样需要检验二者是否具有长期协整关系。对二者分别对进行了无差分项和一阶差分的单位根检验。由检验结果可知，在临界值1%、5%和10%的显著水平下二者的无差分项不平稳，而其一阶差分均达到平稳，故二者之间有可能存在长期均衡关系，即具备协整的必要条件。

2.相关性检验

中国黄金期货市场是世界黄金期货市场的组成部分，并且正逐步与世界黄金期货市场接轨。因此，世界黄金期货价格必定会对我国黄金期货价格产生影响，为了探究二者之间相关程度强弱，对样本数据进行了相关性检验，得到：中国黄金期货价格与国际黄金期货价格呈现较高的正向相关性，相关程度高达4.6849%。说明我国黄金期货市场价格与世界黄金市场价格高度相关。

3.一元回归分析

对上述二者进行一元线性回归分析，得出：中国黄金期货价格与国际黄金期货价格呈正相关的关系，拟合优度为0.896523，并对二者的历史数据进行了一元线性回归求解，其方程表示为(GF为国际黄金期货价格，CF为中国黄金期货价格)：CF=8.743911+0.212374GF。上述一元线性回归方程显示：中国黄金期货价格可以由国际黄金期货价格表示，且二者同方向变动。

4.格兰杰因果检验

为探究中国黄金期货价格与世界黄金期货价格间的影响是否具有相互作用，对二者进行了格兰杰因果检验，得出：中国黄金期货价格波动不会引起国际黄金期货价格的波动，而反之不然。所以，结论是：世界黄金期货价格变动引导我国黄金期货价格的变动，而我国黄金期货价格对国际黄金期货价格没有显著影响。

四、结论

我国黄金期货价格对黄金现货价格的引导作用并不显著，所以我国黄金期货市场的定价功能仍有待进一步提高。此外，国内外黄金期货价格具有紧密的相关关系，国内黄金期货价格可由国际黄金期货价格很好地解释。而中国黄金期货价格单向地受中国黄金现货价格走势及世界黄金期货价格变动的影响，这一结果表明了中国黄金期货在世界范围内话语权的缺失。

五 提高中国黄金期货市场定价效率的政策建议

中国黄金期货市场作为正在融入全球黄金期货市场的新兴市场，与成熟市场相比，在定价效率方面还存在很大差距。因此，根据中国黄金市场的实际情况，明确黄金市场在金融体系中的定位，建立健全黄金市场的法律法规体系，整合黄金市场各方主体结构，从多个层面扩大市场容量，增加投资渠道，是中国进一步发展黄金市场的主要趋势和重要目标。为提高我国黄金期货价格定价效率应从以下几个方面着手：第一，降低黄金期货的交易成本，吸引更多投资者参与。第二，提高黄金期货市场机构投资者参与水平。第三，各期货监管部门应明确职责分工，加大监管力度，健全法律法规体系，完善交易流程。第四，提高黄金期货市场流动性。第五，加大开放程度，放宽市场准入限制。第六，加强投资者教育，做好宣传培训工作。(作者单位：首都经济贸易大学经济学院)

参考文献

[1]数据来源：上海期货交易所黄金期货数据;上海黄金交易所黄金现货数据

[2]谷晓飞：“我国黄金期货价格发现功能的实证研究”，《金融教学与研究》，(4)

[3]高建勇：“中国黄金期货与黄金现货价格的实证分析”，《经济研究导刊》，(30)